本周沪指上涨0.27%，深证成指上涨1.26%，创业板指上涨1.88%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　海通策略：8月以来股市资金流出放缓 A股岁末年初行情正徐徐展开

　　借鉴历史经验，A股年内至少有2波行情，今年岁末年初行情可期。在A股历史上哪怕是震荡市或者熊市期间，年度视角下依然存在至少两次10-15%左右涨幅的上涨机会，例如2011年、2018年和2022年。而反观今年，截至2023/11/10年内仅有一波行情，包括去年10月底至今年1月底的整体性行情，以及今年2月至5月初的结构性行情。此外，当前已至岁末年初时，投资者很关心和期待岁末年初股市的行情。从历次岁末年初躁动行情回顾来看，岁末年初行情通常每年都有，背后的原因源自于岁末年初往往是重大会议召开时间窗口，同时11月到3月A股基本面数据披露少，开年投资者的风险偏好相对更高。春季行情具体的启动时间早晚往往与上年三四季度行情有关，若三四季度行情较弱，则春季行情启动偏早（10月下旬或11月初），若三四季度行情较好，则春季行情启动较晚（1月中下旬或2月初）。由于今年5-10月A股表现较弱，本轮岁末年初行情或较早启动。当前宏微观基本面已在逐渐修复中，国内重要会议和政策有助于缓解市场的中长期担忧，中美关系改善和美债利率回落有望提升A股风险偏好，或将推动10月底以来A股上涨行情持续展开。

　　华安策略：上涨空间已然打开 风险偏好将继续提振

　　11月第2周市场延续反弹，整体预期仍在好转中。展望后市，风险偏好预计将继续提振，A股上涨空间已然打开。①风险偏好有望进一步提振。市场关注的APEC峰会元首双边会晤在即，市场对此抱有积极期待，有望提振市场风险偏好；②政策预期升温。通胀同比下行、出口改善依旧缓慢，虽然经济修复仍在持续，但内生动力节奏好转速度偏缓，市场对后续货币政策宽松等政策落地的预期升温。配置思路上，一方面考虑受益于中美会晤可能释放的积极信号下助推成长潜力行业进一步反弹，另一方面考虑当前市场经济基本面上的边际变化，即经济温和复苏链。具体地，建议关注三条主线。（1）具备潜力的成长类行业反弹继续。（2）经济边际改善叠加市场增持认可的金融风格。包括银行、非银金融板块均可增加配置。（3）价格催化、业绩向好及估值适宜的食品饮料。

　　中信策略：情绪回暖延续 首选超跌成长

　　国内经济逐季修复趋势明确，10月数据小幅走弱，增量政策的效果将逐步显现，降息概率提升；外部流动性等环境因素持续改善，美债收益率中枢料将持续下行，元首会晤提振市场风险偏好；市场流动性预期稳定，投资者情绪整体回暖，建议坚定增配超跌成长，重点关注科技与医药板块。首先，国内经济和盈利周期底部在三季度已经确认，10月数据走弱不改经济逐季修复的趋势，预计特别国债等增量政策效果将逐步显现，且后续降息概率提升。其次，预计美债收益率的中枢仍将持续下行，12月美联储再度加息概率较小，APEC会议期间元首会晤在即，外部环境的改善有助于提振市场风险偏好。最后，市场流动性预期稳定，机构资金短期预计以调仓为主，场内资金的情绪整体回暖，超跌成长依然是当前配置首选，建议重点关注科技与医药板块。

　　广发策略：中美政策底共振下中资股迎来反转机遇

　　迎接中美政策底共振机遇，中资股启航，港股弹性更高！海外政策底已出现，中美利差收敛与外资回补契机已经到来，A股估值沟壑收敛基本已完成，同时今年提出的反脆弱的应对——新投资范式“杠铃策略”组合的超额收益可能面临阶段性下降。行业配置：A股：1. 中美政策底共振，受益估值修复：非银金融/创新药；2. 三季报线索：（1）自由现金流充裕+出清期需求改善：消费电子及上游（被动元件/面板）、装修建材、半导体（射频/存储），（2）率先开启主动补库+毛利改善：化纤/白电/纺服。港股：（1）中美利差收缩敏感：医药/汽车/港股互联网；（2）资本开支和库存低位，收入改善的出清后期品种：消费电子/半导体/地产销售链。

　　国金策略：开弓没有回头箭 A股能否迎来主升浪？

　　A股市场接下来怎么走？事实上，10月23日至今上证已录得近4%涨幅，创业板指更是录得近8%涨幅，对应核心驱动美债利率由4.9%降至4.5%。显然，无论是A股急涨还是美债利率急跌之后均有调整必要，但并不代表其趋势的改变。展望本轮反弹行情，判断仍有望延续，核心驱动：美债利率将大概率反复回落。美债利率背后的驱动力，除了系列报告中所研究的“三因子”模型外，同样可以从现实数据中找到线索：一方面，下周拟公布CPI等通胀数据，一致预期显示环比回落0.4pct至3.3%；另一方面，12月美联储议息会议，一致预期显示不加息概率高达90%；此外，近日穆迪罕见将美国主权债务展望评级下调至“负面”，亦从侧面对美国经济的潜在风险作出提示。显然，根据上述观察均指向将影响未来美债利率反复向下。

　　申万宏源策略：“美联储加息结束交易”后续仍有演绎空间

　　短期反弹的主要驱动力：“美联储加息结束交易”(股市反弹，美债收益率回落，大宗商品高位震荡，黄金上涨概率增加) + 中美经贸关系改善。本周美联储表态继续保持加息威胁，下周就是中美关系关键验证期，短期行情阻力有所增加在情理之中。后续若中美经贸关系兑现实质改善，将有助于平抑通胀预期，美联储加息完全结束就是大概率。所以，“美联储加息结束交易”岁末年初还有演绎空间。短期板块“高换低”的讨论增加。有效的“高换低”，可能依赖于国内经济预期改善。国内稳增长政策布局完成，关键是落地执行和政策效果。海外压力缓和，国内政策约束减弱，是必要条件。有效的“高换低”可能也是岁末年初“美联储加息结束交易”的一部分。

　　中原策略：未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局

　　当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为12.21倍、34.29倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局。两市周五成交量8274亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方。随着各项经济数据持续回暖改善，企业盈利有所改善，9月税收收入增速回归正增长。支出力度处于年内较高水平，民生、基建等领域的支出有所加码。地方基建领域的支出有望继续保持回升态势，有利于刺激经济继续回升。国内经济呈现向好的态势，工业企业盈利持续改善，财政政策力度加大，支出速度加快，中央增发一万亿特别国债。资本市场IPO融资明显下降，中央汇金公司多次买入ETF基金，多家上市公司回购股份。在当前位置，推动市场企稳的积极因素越来越多，市场有望逐步转暖。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。建议投资者短线关注券商、医药、煤炭以及燃气等行业的投资机会。

　　中泰策略：如何把握积极因素“共振”的反弹行情？

　　在美债收益率下行与中美利差收窄开启下交易型外资开始回流、高层级政策持续发力改善基本面与市场预期、头部券商整合加速以及社保基金加速入市下，本轮反弹的主升浪极可能提前启动，且在多重因素难得的“窗口期”共振下，本轮反弹很可能达到季度级别。本轮超跌反弹在级别、时间、空间上进一步拓展和上调，建议积极把握。如同去年10月宏观变量重要变化后，指数反弹的第一阶段重点将是“超跌+权重”，即：恒生科技、非银、新能源+顺周期。其中，在“以人民为中心”的理念下，除了本轮救灾水利建设外，预计明年初围绕年轻租客的城中村改造亦将得到较大力度的中央财政发力加码，建材板块或相对受益。

　　民生策略：短期的扰动正是通往寻找真相的圣堂的必经之路

　　市场对长期通胀定价的忽视，让基于短期的边际交易仍将在未来一段时间反复，在一个进入整体低收益+结构高波动的市场中，年末接受高波动会成为当下很多相对收益者的选择。当市场认为的宽松如期而至时，全球真正的滞胀和实物资产的时代会真正开启，这是资源+红利投资者真正要通往的未来场景。但当下，市场对真相或许漠不关心，短期的扰动正是通往寻找真相的圣堂的必经之路。推荐是：第一，在应对长期变化过程中，更受益于海外利率下行+国内经济修复、供给瓶颈更大的大宗商品相关资产（铜、油、油运、煤炭、铝、贵金属、钢铁）仍是具有性价比的选择。第二，如果投资者希望博弈年末的市场切换，根据前文分析可以选择电新（锂电、风电、光伏）、计算机与机器人产业链的主题投资机会进行交易。第三，红利资产（公路、电力、四大行等）作为配置型资金的选择，在未来交易主导的市场中回调有限，建议逆势布局。

　　国盛策略：再看反弹空间与最小阻力方向

　　往后看，预计反弹第一阶段目标仍是完成超跌的修复。预计第一阶段反弹的空间大致在3100-3200点之间。当前反弹窗口中，动力主要来自于分母端预期的改善，受益于分母预期改善、且筹码结构低位的超跌成长是最小阻力方向。从更长期的维度上，A股上行空间的进一步打开，需要市场在分子与分母端形成合力（几个核心矛盾化解：周期见底与弹性不足、政策预期与市场信心、海外高估值与高利率）。在此之前，市场机会仍然以结构性为主，对于指数的反弹需要步步为营，分阶段参与；短期建议聚焦边际预期改善方向：1、结合供给与需求，库存周期的中观线索指向上游（工业金属、石油化纤）和部分可选消费（消费电子、轻工）；2、受益于分母预期改善、且筹码结构低位的超跌成长（恒生科技、创新药）；3、人民币汇率维持低位区间，叠加美国制造业补库周期开启，可关注出口链的阿尔法。